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REVISIÓN SISTEMÁTICA
Mercado alternativo de valores como fuente de
financiamiento para Pymes
Alternative Securities Market as a Source of Financing for
SMEs
Virginia Vereau1 * , Rosa Salcedo2
1 Escuela de Post grado de la Universidad Nacional de Trujillo. Av. Juan Pablo II s/n – Ciudad Universitaria,
Trujillo, Perú.
2 Facultad de Ciencias Económicas, Departamento de Contabilidad y Finanzas, Universidad Nacional de
Trujillo. Av. Juan Pablo II s/n – Ciudad Universitaria, Trujillo, Perú.
*Autor correspondiente: vvereaur@unitru.edu.pe (V. Vereau).
Fecha de recepción: 25 02 2025 Fecha de aceptación: 25 06 2025.
RESUMEN
El presente estudio efectúa una revisión sistemática sobre el Mercado alternativo de valores (MAV), régimen que surge para facilitar la escasa y problemática búsqueda de financiamiento en las pequeñas y medianas empresas (Pymes) de casi todos los países del mundo, de una manera más flexible, considerando que constituyen uno de los principales motores para la creación de valor y desarrollo de la economía de un país; tiene como objetivo evidenciar a partir de un análisis exhaustivo de la revisión de la literatura empírica existente, que el MAV constituye una fuente poderosa de financiamiento para las Pymes; significó una investigación pormenorizada de base de datos académicos como: Scopus, Scielo, Dialnet, Google Scholar, considerándose criterios específicos de inclusión y exclusión. Asimismo, para el análisis se utilizó el método Prisma seleccionándose 40 estudios publicados entre los años 2020 y 2025. En los resultados se identifican características como: transformación digital, transparencia de la información, tecnología blockchain y alfabetización financiera, que influyen favorablemente en el acceso al MAV; y como conclusión principal se tiene que el Mercado Alternativo de Valores como fuente de financiamiento, constituye un medio al crecimiento y desarrollo de las Pymes para que sean sostenibles en mercados altamente competitivos.
Palabras clave: Mercado de valores; mercado de capitales, financiamiento; pequeña y mediana empresa (Pyme).
ABSTRACT
This study performs a systematic review of the Alternative Stock Market (ASM), a regime designed to facilitate the scarce and problematic search for financing among small and medium-sized enterprises (SMEs) in nearly all countries worldwide, in a more flexible manner, considering that they constitute one of the main drivers for value creation and economic development of a country. The objective is to demonstrate, through an exhaustive analysis of the existing empirical literature review, that the ASM constitutes a powerful source of financing for SMEs. This entailed a detailed investigation of academic databases such as Scopus, Scielo, Dialnet, and Google Scholar, considering specific inclusion and exclusion criteria. Furthermore, the PRISMA method was used for the analysis, selecting 40 studies published between 2020 and 2025. Results identified characteristics such as digital transformation, information transparency, blockchain technology, and financial literacy, which favorably influence access to the ASM. The main conclusion is that the Alternative Stock Market, as a source of financing, constitutes a means for the growth and development of SMEs to be sustainable in highly competitive markets.
Keywords: Securities market; capital market; financing; small- to medium-sized enterprise (SME).
INTRODUCCIÓN actitud de riesgos financieros en los
En la actualidad las Pymes a nivel mundial mercados alternativos. Por su parte, Salazar-
ven obstaculizado su crecimiento por falta Rebaza et al. (2022) señalan, en América
de acceso al financiamiento (Sommer, Latina las Pymes que logran acceder a los
2024); sin embargo, ejercen un rol funda- mercados, lo hacen mediante la emisión y
mental en la economía mundial, así consti- colocación de instrumentos de corto plazo
tuyen el mayor empleador en el mundo oc- favoreciendo su situación económica y fi-
cidental (Arrieta-Paredes et al. 2020); en la nanciera para lograr un crecimiento soste-
Unión Europea (UE) representa el 99% del to- nible. Mientras que Bongini et al. (2021) adu-
tal de los negocios existentes (Álvarez-Gar- cen como factores macroeconómicos que
cía y Domínguez, 2021), en América Latina inciden para el ingreso de las Pymes a los
significa más del 60% del Producto bruto in- mercados alternativos de los países de la
terno (PBI) en ciertos países. De ahí lo impor- zona Euro, a las condiciones comerciales
tante de las Pymes en las economías de los globales, nivel de desarrollo de los merca-
países y un tema prioritario es la búsqueda dos financieros, crecimiento del producto
de mecanismos de financiamiento, siendo bruto interno, sistema legal y judicial, influ-
los mercados alternativos una iniciativa in- yen en el acceso en estos mercados. Para
teresante, dada la simplicidad de trámites y Demirgüç-Kunt et al. (2020), señalan a los sis-
reducción de costos, sin embargo, las Py- temas jurídicos, al débil intercambio de in-
mes en su mayoría no son atractivas para los formación desfavorecen el acceso al finan-
inversionistas. (Banco de Desarrollo de Amé- ciamiento. Según Sommer (2024) el creci-
rica Latina, 2019). El desarrollo del mercado miento de las Pymes se dificultan por falta
de capitales es una de las fuentes que favo- de acceso a los mercados de capitales, se-
recen poderosamente para cerrar brechas ñalan que los bancos y los mercados inter-
de productividad de las Pymes en Latinoa- actuan y coevolucionan. Por su parte
mérica (Banco de Desarrollo de América Cowling y Liu (2023) acotan que los merca-
Latina, 2021). La Superintendencia de Mer- dos de capitales en el Reino Unido satisfa-
cado de Valores del Perú (2021) cuenta con cen a la demanda de inversiones de Pymes
una guía de educación financiera con la re- con tecnología limpia e innovadora y el
gulación de este mercado. Para Bertinetti efecto positivo en los mercados de capita-
(2023) las Pymes tienen nuevas oportunida- les, no están siendo satisfechas completa-
des, la innovación de productos emergen- mente por los proveedores tradicionales
tes y nuevos intermediarios financieros a los que los orientan a buscar financiamiento no
mercados de capitales, considerando el tradicional u alternativas. factor riesgo. Mientras Macchiavello (2022) Mättö y Niskanen (2021) revelan que en los
analiza variados tipos de plataformas digita- mercados de capitales en Finalndia, los sis-
les base para los niveles de descentraliza- temas jurídicos seguros constituyen una
ción, de financiación para las Pymes. Por base poderosa de respaldo a los inversores,
otra parte Mata (2023) aduce que las Pymes observaron tambien que las Pymes en estos
de países de Europa presentan nuevas crisis mercados tienen mejores condiciones para
relacionadas con la gestión de los merca- manejar su capital circulante. dos de capitales, invertir en instalaciones de Mientras que Briozzo (2025) realiza un estu-
creación de empleo y mejorar la producti- dio cuantitativo-correlacional acerca de las
vidad para ser mas competitivos con los actividades en el mercado de valores por
nuevos productores de Asia; el autor parte de las Pymes Argentina en el período
aborda el dinamismo- flexibilidad basado de la pandemia (2019-2020), señalando una
en temas legales que se ajusten a las bue- baja en la emisión de acciones y obligacio-
nas prácticas. Castaño et al. (2023), en su li- nes con respecto a los períodos pre y post
bro acotan que en las Pymes en España pandemia, mientras que los costos de finan-
que aun no están listas para estos mercados ciamiento no presentan diferencias siginifi-
pasan a un Entorno Pre mercado (EpM) de cativas entre dichos períodos. acompañamiento y familiarización para es- Ademosu y Morakinyo (2021) enfatizan que
tos mercados. Bertacchini et al. (2024) seña- el mercado de capitales en Nigeria tiene un
lan a los Minibonds un híbrido entre deuda efecto relevante en las Pymes; variables
bancaria y emisión de bonos a efectos de como: índice de inflación, tasa de interés,
aumentar recursos financieros para las Py- tipo de cambio y otros afectan significativa-
mes en Italia. Mientras Matisone y Lace mente el acceso al financiamiento del
(2020) señalan, en Letonia gestionan fondos mercado. híbridos con fines de colaboración técnica Para Werner et al. (2020) las pymes se en-
para las Pymes en capital de riesgo. Para frentan a cambios importantes en el sector
Buchdadi et al. (2020) las Pymes en Nigeria financiero europeo y del mundo; existen
significa el crecimiento económico de paí- oportunidades de abastecimiento interna-
ses emergentes, resaltan la alfabetización fi- cional, y para que sean atractivas, están
nanciera por parte del gerente frente a la aplicando nuevas medidas. Concluyen que
tanto bancos como mercados de capitales y menores costos. En tanto Arnaut et al.
tienen una participación importante para (2024) sugieren un modelo para los MAV ju-
estabilizar el sistema financiero europeo nior para Pymes mediante contratos inteli-
ayudándose unos a otros. Por su parte gentes basados en blockchain que organi-
Yarba y Deniz (2024) señalan que reducir la cen segmentos de bolsa para la recauda-
incertidumbre de la política económica ción de fondos de capital. Por otra parte
hace mas atractiva a los mercados de ca- Binch et al. (2020)describen la estructura de
pitales. Para Murati-Leka (2023) el reto para los mercados de capitales para Pymes en
las Pymes en Kosovo (Macedonia) es la in- Korea, mercado emergente que ha sufrido
formación asimétrica (disparidad de la in- cambios drásticos, dividiendose en privado
formación) riesgoso para los inversores en y público. Según Garcia et al. (2023) seña-
los MAV; debiéndose establecer políticas lan estrategias económicas y financieras a
de gobierno para lograr un ambiente de in- fin que las Pymes en Ecuador expandan sus
formación justa, para la perspectiva de los perspectivas de financiamiento e ingresar al
inversores nacionales y extranjeros de capi- mercado de valores, con emisión y oferta
tal de riesgo. pública de acciones y de obligaciones y ti-
Zhou et al. (2023) señalan que las Pymes en tularización; propone políticas educativas
China son promotoras del desarrollo econó- de administración y financiamiento en el
mico-social, transformando y mejorando la mercado de valores, para ser gestores de
industria; sin embargo los canales y el en- cambio en la cultura de la financiación.
torno de financiación son tan pocos e Santillán et al. (2024) resaltan los factores crí-
inadecuados que restrigen su crecimiento ticos para el ingreso al mercado de valores
en lo esencial: ciencia y tecnología, las re- y logren oportunidades de inversión y finan-
gulaciones propuestas, se basa en el sis- ciamiento, los programas de capacitación
tema escalonado en la Bolsa y Cuotas na- e inserción de estas entidades; hallazgos
cionales de Equidades (NEEQ)como guías como la falta o poca cultura bursátil y re-
de inversión y financiamiento. Concluyen chazo de revelar información contable-
con la división del mercado de capitales financiera, devienen en limitantes. multinivel. Para Akanyonge et al. (2023) los factores
Tanapaisankit et al. (2024) enfatizan la alfa- para el acceso a los mercados de capitales
betización digital para la transformación di- lo determina el tamaño, la propiedad, la
gital es básico para lograr los objetivos es- solidez regulatoria y la amplitud de la
tratégicos de las Pymes en Tailandia y pre- información crediticia. sentar una fuente confiable de financia- Mientras que Zamora (2022) en su análisis se-
ción, con buena reputación y credibilidad ñala que el acceso de las Pymes y micro
que contribuya a su crecimiento y la de su empresas al MAV, promueven su productivi-
país, como clave para el acceso al finan- dad y competitividad, fomentan la innova-
ciamiento en los mercados. Para Greitens ción y la tecnología; y el encadenamiento
(2023) la financiación sostenible se enmarca productivo de estas empresas, acotando
en los mercados de capitales, en la finan- que es casi imposible cumplir con todos los
ciación descentralizada e indidividual de estándares, procedimientos, protocolos y
planes de transacciones transparentes para demás requisitos como lo hacen los emiso-
lograr la sostenibilidad. res tradicionales de valores. Por su parte Xu
Lai (2021) señala las ventajas del acceso no (2021) anota que la no transparencia de la
solo al recurso financiero sino tambien de información contable perjudica a los inver-
oportunidades de transformación para me- sores que hace que pierdan su confianza en
jorar su gestión y estrategias; y satisfacer las los mercados alternativos en China; dañan
exigencias del mercado. Asimismo Du y la imagen de aquellos que cotizan. Con-
Wang (2024) resaltan el valor del apoyo fi- cluye que es necesario establecer políticas
nanciero en la transformación digital de las de gobernanza y transparencia en la infor-
Pymes en China para la innovación y el ac- mación. Mientras que Yang et al. (2023) re-
ceso a los mercados bancarios y de capital; vela que un mercado de capital multinivel
Liu et al. (2023) mencionan que las Pymes fomenta el desarrollo de las Pymes en
con alta innovación tecnológica cuentan China, examinando la relación entre el vo-
con un mecanismo de financiación mas fle- lumen de negociaciones y la volatilidad del
xible. Mientras que Kawimbe et al. (2022) se- mercado, de modo que ayude a disminuir
ñalan que la información y los requisitos re- los montos de inversión para las Pymes. Por
gulatorias son esenciales para el acceso a su parte Li et al. (2023) aducen el desarrollo
los mercados de capitales en Lusaka. Por de la financiación digital (DF) para atenuar
otro lado Ante (2020) en su texto resalta que la asimetría de la información requerida en
la tecnología Blockchain representa la base los mercados alternativos. Asimismo para
tecnológica para los mercados alternativos Feng et al. (2024) la transformación digital
de capitales en Alemania, por las ventajas mejora la eficiencia de la información en los
de trazabilidad, automatización, eficiencia mercados de capitales para las Pymes y Sized Enterprise “)). Esta ecuación fue ela-empresas no estatales. borada a fin de conectar los términos de
El financiamiento en los MAV para las Pymes búsqueda y establecer el nexo entre las va-
constituye una problemática por las riables mercados alternativos de capital y fi-
dificultades en el acceso a estos mercados nanciamiento de las pymes, de forma efi-
que les proporcione los recursos financieros ciente para obtener la información más re-
para su crecimiento y desarrollo, dado que levante. La estrategia de búsqueda en las
representan uno de los principales impulso- bases de datos de Scopus mostró inicial-
res de crecimiento y desarrollo de la econo- mente 241, en Scielo 20, en Dialnet 0, y en
mía de un país. Por ello es importante reali- Google Scholar 42 documentos encontra-
zar una revisión pormenorizada y de actua- dos, y para establecer los límites de la revi-
lidad de la literatura con el objetivo de ana- sión y garantizar que sea relevante, perti-
lizar y sintetizar las evidencias disponibles so- nente y de utilidad. Se presenta la tabla 1
bre el papel de los mercados alternativos, con los criterios respectivos utilizados. como fuente de financiamiento para las Luego del análisis exhaustivo del tema abor-
Pymes, evaluando su efectividad, ventajes dado y de la aplicación rigurosa de los cri-
y beneficios. terios de inclusión y exclusión señalados, se
utilizó el método PRISMA (Preferred Repor-
METODOLOGÍA ting Items for Systematic Reviews and Meta-
Analyses) (Figura 1), resultando en un total
Esta revisión sistemática, consistió en la bús- de 40 documentos con los criterios estable-
queda pormenorizada en las bases de da- cidos. El diagrama de flujo PRISMA para ga-tos académicas de prestigio internacional rantizar la transparencia en el trabajo de se-
como: Scopus, Scielo, Dialnet y Google lección y exclusión de estudios, se tomó en
Scholar, se consultó y examinó la informa- cuenta desde la selección inicial de los ar-
ción de las plataformas web de alto nivel de tículos, el cribado basado en títulos, resúme-
producción científica, confiable, con altos nes y palabras claves. Se resume las etapas
estándares de calidad y cobertura en sus desde la identificación, exclusión hasta la
publicaciones científicas en idiomas inglés, inclusión total, en la Figura 1. español y portugués a fin de evitar sesgos;
incluyéndose diversas zonas geográficas a
nivel mundial que permita resultados objeti-
vos, a partir de un estudio crítico de la revi-
sión de la literatura empírica existente.
Tabla 1
Criterios de inclusión y exclusión de la revisión sistemática
- Investigaciones enfocadas en mercados
alternativos de valores.
- Estudios orientados en fuentes de
financiamiento en mercado de
Criterios capitales para Pymes. -Artículos que tengan DOI y sean de indexados en alguna revista en Inclusión particular
- Estudios publicados en inglés, español y
portugués, que se hayan realizado en
los últimos 5 años 2020-2025. Figura 1. Diagrama metodología PRISMA, artículos en las cualquier país o región del mundo, de
- bases de datos: Scopus, Scielo y en otros a Google Estudios sobre financiamiento a través Scholar, en el periodo: 2020 al 2025 de mercado de capitales para No
Criterios Pymes (gran empresa, corporativos)
de - Tesis, noticias de internet, artículos u RESULTADOS Y DISCUSIÓN
Exclusión estudios sin rigor científico u académico.
- Investigaciones con antigüedad mayor A partir de los resultados de la revisión siste-
a 5 años.
mática de la literatura científica se presen-
Se utilizaron como filtros a los operadores tan los hallazgos obtenidos de forma impar-
booleanos “AND” y “OR” cial, tomando en cuenta los objetivos plan- y se aplicaron a los
diferentes gestores bibliográficos como Sco- teados en la investigación, utilizando tablas
pus, Scielo, Dialnet y motores de búsqueda a modo de síntesis descriptiva y resúmenes
a Google Scholar, a fin de contar con una textuales por cada objetivo específico de la
amplia, diversa y significativa bibliografía de revisión, que permita una comprensión
la literatura científica, crucial para la pre- completa, clara y sistemática de las eviden-
sente investigación. La ecuación de bús- cias recopilada. queda empleada en esta revisión fue la si- Identificar las características claves del mer-
guiente: (TITLE-ABS-KEY ("Alternative securi- cado alternativo de valores (MAV) que per-
ties markets mita ser atractivo a los inversionistas para el ” OR “ capital markets ”) AND TI -
TLE-ABS-KEY ( financiamiento a las Pymes “ SMEs" OR “ Small and Medium-Tabla 2 mismo la tecnología digital contribuye al lo-
Características esenciales del MAV que permiten el gro de los objetivos estratégicos de las Py-
acceso para el financiamiento de las Pymes mes, para presentar una fuente confiable
Du y Wang Transformación China bilidad, acota a su vez Tanapaisankit et al. (2024) Autores Características País de financiación, buena reputación y credi-digital.
Políticas de (2024).
Xu (2021) gobernanza, Otra característica que destaca es la trans- China transparencia de la parencia de la información, muy esencial información porque brinda confianza y credibilidad a los Transformación inversores en los mercados alternativos; Tanapaisankit digital Tailandia et al. (2024) Alfabetización contar con información clara, veraz y trans- digital. parente evitando así la información asimé- Macchiavello Plataforma digitales Italia trica, lo señala Xu (2021). (2022) y descentralización No menos importante y revolucionaria aco- Tecnología
Blockchain tan los investigadores a la Tecnología Blo-
Ante (2020) (trazabilidad, Alemania ckchain, una característica clave en tiem-
automatización y
eficiencia) pos actuales del auge en las tecnologías de
Financiación la información y las comunicaciones (TIC),
Greitens descentralizada requerida como base tecnológica que Alemania (2023) Contratos muestra la trazabilidad, automatización, efi-inteligentes ciencia y menores costos, brindando una Mättö y Sistemas jurídicos Niskanen Finlandia perspectiva de seguridad de las operacio-seguros (2021) nes y la información a los inversionistas, men-Transparencia de la cionado por Ante (2020), Greitens (2023)y Murati-Leka información, Macedonia (2023) políticas de otros autores.
gobierno Otra característca igualmente revoluciona-
Ademosu y Tipo de cambio, ria que utiliza a la tecnología blockchain es
(2021) Morakinyo índice de inflación, Nigeria la financiación descentralizada, mediante tasa de interés
Buchdadi et Alfabetización contratos inteligentes, eliminando interme-
al. (2020) financiera del Nigeria diarios en las transacciones financieras que
Zamora (2022) Innovación y gerente la hagan sostenibles, lo señalan, Greitens
tecnología Costa Rica (2023), Macchiavello (2022).
Santillán et al. Finalmente otra característica recurrente e Cultura Bursátil Ecuador (2024) influyente para que las Pymes logren el ac- García et al. Cultura Financiera Ecuador ceso a estos mercado es la demandada Al- (2023) fabetización financiera crucial en los con-
textos competitivos, ya que va a permitir a
En la tabla 2 se muestran en forma resumida los gerentes de las Pymes tomar decisiones
las características claves que las Pymes de- financieras informadas, gestionar eficaz-
ben cumplir para tener oportunidades de mente sus negocios, y contar con una deci-
acceder a los mercados alternativos de ca- siva actitud al riesgo financiero, señalado
pitales, ya que los inversores requieren con- por Buchdadi et al. (2020), Santillán et al.
fiabilidad en la información, de una gestión (2024), Bertinetti (2023) y otros. estratégica empresarial, seguridad regula- Las características presentadas varían se-
toria; en la actualidad las Pymes presentan gún autores y países de acuerdo a sus pro-
mayores dificultades que las grandes em- pias realidades; sin embargo, la conjuga-
presas, para obtener financiamiento, y así ción de todas estas características constitu-
lograr su crecimiento y sostenibilidad; y el yen una fuente valiosa del saber para que
mercado alternativo de valores surge preci- las Pymes en general tomen en cuenta y
samente para cubrir esas necesidades de fi- puedan acceder de manera satisfactoria a
nanciacion (Álvarez-García y Domínguez, los MAV. 2021). Los hallazgos del estudio realizado a
la literatura científica, muestran las siguien- Evaluar la efectividad del mercado alterna-
tes característas claves que la hacen atrac- tivo de valores frente a otras fuentes tradi-
tiva a los inversionistas, permitiéndoles el ac- cionales y no tradicionales de ceso a los MAV, se ha tomado en cuentas financiamiento aquellas que predominan con mayor fre- Como resultado de la revisión de la litera-
cuencia en la literatura y se ha colocado en tura se aprecia que los mercados alternati-
la tabla solo algunos autores para no ser re- vos de valores constituyen una iniciativa in-
petitivo, las que se encuentran resumidas en teresante de fuente de financiamiento por
la Tabla 2 y se detallan a continuación: su simplicidad de trámites y reducción de
La transformación digital, como una de las costos, facilitando el acceso al capital ne-
características poderosas necesarias para cesario para crecer y consolidarse. Esta
la innovación y el acceso a los mercados de fuente de financiamiento favorece podero-
capital, así lo señala Du yWang (2024), así samente a las Pymes para cerrar brechas
de productividad, mencionado por el Analizar los factores de riesgos que asumen
Banco de Desarrollo de América Latina las Pymes en el uso del MAV y como
(2019), asimismo el mercado alternativo de mitigarlos capitales cuenta con una regulación con- La literatura revela como factores de riesgo
fiable con mejores condiciones para mane- la falta de políticas de gobierno que le per-
jar su capital circulante , a diferencia de mita ser consistente en la transparencia de
otras fuentes tradicionales o no tradiciona- la información y la gestión empresarial, para
les como los préstamos bancarios con el que logre un clima de negociación confia-
cumplimiento de los estrictos requisitos co- ble y sólida para la perspectiva de los inver-
rrespondientes; otra fuente en este caso no sionistas nacionales y extranjeros de capital
tradicional es el crowdfunding o prestamos de riesgo (Murati-Leka, 2023). Por otro lado,
peer-to-peer que no tienen ninguna clase Ademosu y Morakinyo (2021) enfatizan
de garantía (Mättö y Niskanen, 2021. como factor de riesgo que asumen las Py-
Por último, otro factor de efectividad que mes en estos mercados a la volatilidad fi-
destaca son los costos vinculantes menores, nanciera, variables como índice de infla-
más eficientes que en otros mercados bur- ción, tipo de cambio, tasa de interés entre
sátiles u otras fuentes tradicionales de finan- otros, por ello la transparencia de informa-
ciamiento lo señala Ante (2020). ción y la alfabetización financiera dan el so-
En definitiva, el MAV como fuente de finan- porte en la toma de decisiones y actitud al
ciamiento para las Pymes representa bene- riesgo en los MAV a efectos de mitigarlos
ficios en cuanto a facilidad y simplicidad de (Buchdadi et al., 2020). trámites, regulación confiable, costos ope- Las evidencias de la literatura enfatizan que
rativos reducidos y eficiencia en los resulta- los factores de riesgo que asumen las Pymes
dos financieros. pueden ser mitigados con la necesidad de
Determinar los factores que influyen en la establecer políticas de gobernanza, trans-
decisión de las Pymes para utilizar mercados parencia en la información destaca Xu
alternativos como fuente principal o com- (2021), alfabetización financiera lo señala
plementaria de financiamiento. Santillán et al. (2024) y la construcción de un
Tabla 3 mercado de capital multinivel que rela-
Factores influyentes que hacen que las Pymes se cione el volumen de negociaciones de las
decidan por los mercados alternativos de valores como Pymes y la volatilidad del mercado que per-
fuente de financiamiento mite determinar los montos de inversión y el
Mättö y Recursos financieros Autores Factores País riesgo inminente (Yang et al., 2023) Igual-
Niskanen Finlandia mente Zhou et al. (2023), concluye como
(2021) nuevas políticas en los mercados a la divi- inmediatos
Salazar- sión del mercado de capitales multinivel Recursos financieros - Rebaza et al. Perú crecimiento sostenible para las Pymes. La revisión de la literatura re- (2022) vela que los riesgos de gobernanza, la vola- Flexibilidad regulatoria Mata (2023) Portugal y buenas prácticas. tilidad financiera y la actitud al riesgo son
Buchdadi et factores que pueden ser mitigados me- Percepción de riesgo Indonesia al. 2020 diante el establecimiento de politicas de Bertinetti Percepción de Riesgo Italia (2023) gobierno, de una cultura financiera que
La revisión de la literatura revela factores madas y la percepcion al riesgo sea permita tomar decisiones financieras infor-
que determinan que las Pymes se vean in-
asumida.
fluenciadas en utilizar estos mercados alter-
nativos de capital, por la necesidad de re-
CONCLUSIONES
cursos financieros inmediatos frente al largo
plazo sin tener que cumplir requisitos riguro- Mediante la búsqueda y revisión de la litera-
sos del crédito bancario, mediante la emi- tura académica, publicada en los años del
sión de acciones u obligaciones financieras, 2020 al 2025, se evidenció el rol que cum-
mejorando sus condiciones para manejar su plen los mercados alternativos de valores
capital circulante, acota Mättö y Niskanen de ser una fuente de financiamiento para
(2021), favoreciendo su situación econó- las Pequeñas y Medianas empresas, anali-
mica y financiera para lograr un creci- zando como la transformación digital, la
miento sostenible lo señala Salazar-Rebaza transparencia de la información, la tecnolo-
et al. (2022). Otro factor es la flexibilidad en gía blockchain, la financiación descentrali-
la legislación con costos operativos meno- zada y la alfabetización financiera constitu-
res que inciden favorablemente. Sin em- yen características claves que hacen posi-
bargo existe el factor de percepción de ble la viabilidad del acceso de las Pymes a
riesgo en estos mercados lo que desalienta los mercados alternativos de valores; se re-
a las Pymes, por ello la importancia de la al- veló que la simplicidad de trámites, los bajos
fabetización financiera de los gerentes para costos y la regulación confiable para obte-
asumir decisiones financieras informadas ner financiamiento a través de los merca-
(Buchdadi et al., 2020). dos alternativos como ventajas efectivas
para las Pymes. Igualmente obtener recur- Briozzo, A. (2025). SME financing in Argentina; Before,
sos financieros inmediatos, contar con flexi- during and after the coronavirus. 70, 1-29.
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esenciales para utilizar estos mercados SMES PERFORMANCE THROUGH ACCESS TO FINANCE AND FINANCIAL RISK ATTITUDE AS MEDIATION como fuentes de financiamiento principal o VARIABLES. Academy of Accounting and Financial secundaria; y finalmente se analizó que los Studies Journal, 24 (5), 1-16.
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transparente y cultura financiera que le per- Nature.
mita ser sólida, confiable, transparente y efi- Cowling, M., y Liu, W. (2023). Access to Finance for Cleantech Innovation and Investment: Evidence ciente para asumir decisiones informadas. from U.K. Small- and Medium-Sized Enterprises. IEEE En definitiva, según la literatura, los merca- Transactions on Engineering Management, 70 (3),
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fuente viable de financiamiento para las Py- Cowling, M., Liu, W., y Zhang, N. (2021). In the post-crisis
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