26(3): 287-292, 2023
SCIÉNDO
Esta obra
está publicada bajo la licencia
Factores determinantes en la estructura
de capital de las empresas mineras registradas en la Bolsa de Valores de Lima,
periodo 2013-2022
Determining factors in the capital structure of mining
companies registered on the Lima Stock Exchange, period 2013-2022
Elizabeth Lisset Zoe Agreda Timoteo1*;
Jhoansson Victor Manuel Quilia Valerio1
1
Universidad César Vallejo, Facultad de Ciencias
Empresariales, Escuela de Contabilidad.
*Autor
correspondiente: eagredat@ucvvirtual.edu.pe (E.
Agreda).
Fecha
de recepción: 16 08 2023. Fecha de
aceptación: 04 09 2023.
RESUMEN
El propósito principal de esta
investigación fue identificar los elementos que influyen en la composición
financiera de las compañías mineras registradas en la Bolsa de Valores de Lima
durante el periodo de 2013 a 2022. El enfoque metodológico utilizado fue
cuantitativo, aplicado, de diseño no experimental y longitudinal. La población
analizada consistió en 30 empresas mineras cotizadas en la bolsa, abarcando 10
periodos entre los años mencionados. Se emplearon dos estados financieros, y se
diseñó una guía de análisis documental como herramienta para establecer los
criterios de medición basados en los indicadores. Los datos financieros se
recopilaron de la página web de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Los
resultados obtenidos indicaron una alta y significativa correlación entre la
estructura financiera y los factores determinantes, tales como la rentabilidad
del patrimonio, la tangibilidad de los activos, el crecimiento de la empresa,
la liquidez y el riesgo del negocio. En conclusión, se determinó que estos
factores determinantes afectan directamente el nivel de endeudamiento de las
empresas mineras, lo que implica que cualquier variación en dichos factores
generará una reacción similar en la estructura de capital.
Palabras clave:
estructura de capital; endeudamiento,
rentabilidad; liquidez; financiamiento.
ABSTRACT
The
main purpose of this research was to identify the elements that influence the
financial composition of mining companies registered on the Lima Stock Exchange
during the period from 2013 to 2022. The methodological approach used was
quantitative, applied, non-experimental design and longitudinal. The population
analyzed consisted of 30 mining companies listed on the stock market, covering
10 periods between the mentioned years. Two financial statements were used, and
a documentary analysis guide was designed as a tool to establish the
measurement criteria based on the indicators. The financial data was collected
from the website of the Lima Stock Exchange. The results obtained indicated a
high and significant correlation between the capital structure and the
determining factors, such as the return on equity, the tangibility of assets,
the company's growth, liquidity and business risk. In conclusion, it was
determined that these determining factors directly affect the level of indebtedness
of mining companies, which implies that any variation in these factors will
generate a similar reaction in the capital structure.
Keywords: capital structure; indebtedness, profitability;
liquidity; financing.
INTRODUCCIÓN
La estructura financiera de una empresa hace referencia a la
combinación de fuentes de financiación empleadas para respaldar sus
operaciones y proyectos. En el ámbito de las compañías mineras, la selección
de la composición financiera se presenta como un reto esencial debido a las
características propias de esta industria y a los numerosos elementos que la
impactan (Infantas, 2020). Este artículo científico tiene como objetivo
analizar los factores determinantes en la estructura financiera de las empresas
mineras y describir la problemática que surge a partir de este tema. La
industria minera, caracterizada por su alta intensidad de capital y sus largos
ciclos de producción, se enfrenta a una serie de desafíos financieros únicos.
La adquisición y mantenimiento de equipos pesados, la exploración y desarrollo
de nuevos yacimientos, así como la gestión de los riesgos ambientales y
sociales asociados con la actividad minera, requieren considerables
inversiones de capital. Por lo tanto, las empresas mineras deben tomar
decisiones estratégicas en cuanto a su estructura de capital para garantizar
una adecuada financiación y maximizar el valor para los accionistas (Sigueñas,
2021).
En esa línea, Vera (2021), menciona como factor determinante a la
rentabilidad financiera, ya que es un indicador que refleja el porcentaje de
utilidades netas en relación con los fondos aportados por los accionistas como
inversión de capital o la tasa de rendimiento del capital invertido en el
negocio por parte de los inversionistas, es un factor fundamental para
considerar en cualquier análisis realizado por una empresa, ya que tiene una
gran relevancia tanto para la propia empresa como para los interesados externos;
tiene un impacto significativo en las decisiones de inversión así como en las
decisiones de financiación.
Siguiendo a Lussuamo y Serrasqueiro (2021), mencionan como factor determinante a la
tangibilidad de los activos, debido a que los activos tangibles son los bienes
físicos y fijos de una empresa. En la práctica, cuando una empresa busca
obtener financiamiento de una entidad bancaria, los activos tangibles que
posee la empresa se utilizan como colateral o garantía. Si la empresa se enfrenta
a una situación de insolvencia en la cual no pueda cumplir con los pagos de la
deuda contraída, estos activos tangibles servirían como respaldo para asegurar
el pago.
Asimismo, Lizarzaburu et al., (2020) hacen mención del crecimiento
de la empresa, como un factor determinante, ya que se hace referencia a la
evolución y desarrollo de la organización, que implica cambios en su tamaño o
alcance de actividades. Es importante destacar que crecimiento y desarrollo
no son términos idénticos, pero están estrechamente relacionados. El crecimiento
empresarial es considerado uno de los principios esenciales en las estrategias
corporativas. Además, el crecimiento se refiere al aumento de la producción,
volumen de activos, ventas u otros indicadores relevantes.
Por otro lado, Vega y Santillán (2019) comentaron que la liquidez
corriente es un factor determinante, puesto que se trata de una medida
financiera que se emplea para estimar la capacidad de una compañía para cumplir
con sus compromisos a corto plazo, es decir, aquellos que tienen un plazo de
vencimiento de un año o menos. Además de financiar el crecimiento de la
empresa, es fundamental que cuente con liquidez necesaria para cubrir las
inversiones. Así pues, se garantiza no solo la rentabilidad de la empresa,
sino también la capacidad de hacer frente a sus compromisos financieros.
Siguiendo a Pamplona et al. (2021) mencionan que el riesgo es un
factor determinante, debido a que hace referencia a la posibilidad de que una
empresa se declare en estado de bancarrota. Además, este factor tiene un
impacto significativo en las posibilidades de endeudamiento de una empresa.
Cuando una empresa recurre al endeudamiento, existe una relación entre la
probabilidad de poder cumplir con los pagos de sus obligaciones financieras y
su capacidad para obtener préstamos de entidades financieras a un alto
interés. En caso de enfrentar dificultades financieras, la empresa puede optar
por solicitar préstamos con altos intereses o correr el riesgo de caer en
quiebra. Por lo tanto, se puede suponer que las empresas con resultados más
variables procurarán emitir capital antes de recurrir al endeudamiento. En
consecuencia, se espera una relación inversa entre las variables de riesgo y
endeudamiento.
Además, esta investigación encuentra su justificación en la contribución
al cuerpo teórico existente en el ámbito de la gestión financiera y la
estructura de capital al enfocarse específicamente en el sector minero en el
contexto de la BVL. Los resultados alcanzados pueden brindar información valiosa
para académicos, profesionales y tomadores de decisiones, así como servir como
base para futuras investigaciones en el ámbito de la estructura de capital y la
industria minera. En esa línea, su importancia radica en comprender los
factores determinantes que influyen en la estructura financiera, el cual es
un aspecto fundamental de la gestión financiera de las empresas, ya que puede
afectar su rentabilidad, riesgo, acceso a financiamiento y valor para los
accionistas.
Por lo mencionado, el objetivo general del estudio fue determinar
los factores determinantes que inciden en la estructura de capital en
empresas mineras registradas en la BVL, periodo 2013-2022.
METODOLOGÍA
La investigación se realizó empleando un enfoque cuantitativo, que
busca medir variables utilizando magnitudes o cifras como referencia. Se
considera un estudio de tipo aplicado, con el objetivo de generar nuevos
conocimientos y aplicarlos directamente a los problemas presentes en la sociedad
o el sector productivo (Hernández y Mendoza, 2018). Se adoptó un diseño no experimental,
lo que implica que las variables se estudiaron en su entorno natural sin manipulación.
Además, el enfoque fue de diseño longitudinal, ya que el análisis abarcó el
periodo comprendido entre 2013 y 2022. En esa línea, el estudio fue
explicativo, con el propósito de ampliar el conocimiento existente sobre temas
nuevos o que no habían sido profundamente estudiados previamente, con el
objetivo de generar conocimientos relevantes en esos ámbitos (La Madriz,
2019).
Por otro lado, la población
del estudio consistió en todos los estados financieros de las 30 empresas
mineras listadas en la BVL durante 10 períodos, desde 2013 hasta 2022. Se
consideraron dos tipos de estados financieros: el estado de situación
financiera y el estado de resultados. La muestra consistió en un total de 54
estados financieros de los 9 períodos seleccionados. Para seleccionar la
muestra, se utilizó un muestreo por conveniencia, donde el investigador
seleccionó las empresas que formaron parte del estudio. La técnica aplicada
fue el análisis documental, y el instrumento utilizado fue una guía de
análisis documental (Santiesteban, 2018). La información necesaria de los estados
financieros se recopiló de la página web de la BVL.
RESULTADOS
Y DISCUSIÓN
En esta sección, se
presentan los resultados obtenidos a partir de un análisis riguroso llevada a
cabo mediante un exhaustivo proceso de recolección y análisis de datos, se ha
buscado profundizar en los aspectos fundamentales abordados en este estudio.
Los resultados expuestos ofrecen una visión detallada y precisa de las asociaciones,
tendencias y patrones identificados a lo largo del análisis. Contribuyendo a
enriquecer el conocimiento en el campo de las ciencias contables y financieras.
Según la tabla 1, la estructura financiera
de las empresas mineras peruanas cotizadas en BVL ha sido influenciada por cinco
factores determinantes: rentabilidad financiera, tangibilidad, crecimiento de
la empresa, liquidez corriente y riesgo del negocio. Se observa un coeficiente
promedio de estos indicadores durante el periodo 2013-2022, permitiendo
comparar entre las empresas. En primer lugar, la rentabilidad financiera es un
factor crucial, ya que las empresas mineras con una rentabilidad sólida tienen
mayor facilidad para acceder a diversas fuentes de financiamiento y mantener
una estructura de capital equilibrada.
Otro factor determinante es el riesgo,
dado que el sector minero enfrenta riesgos y volatilidad tanto en términos
operativos como en el mercado. La incertidumbre asociada a riesgos geológicos,
regulatorios, políticos y medioambientales ha afectado la estructura financiera
de las empresas mineras en los últimos años. Las entidades financieras e
inversionistas consideran estos factores al evaluar el riesgo y establecer las
condiciones de financiamiento. Por lo tanto, estas tienen un acceso más amplio
a fuentes de financiamiento para ajustar su estructura de capital según las
condiciones del mercado y necesidades operativas.
En la figura 1, se observa las
variaciones de la rentabilidad en estas 3 empresas, desde el 2013-2022. Bajo
esta información, las empresas mineras que demuestren una rentabilidad
financiera sólida y constante es más atractiva para los prestamistas e
inversores. Tener un historial de ganancias sólidas y un buen rendimiento
financiero puede facilitar el acceso a préstamos y financiamiento en condiciones
favorables. Esto puede permitir a la empresa la posibilidad de conseguir
capital adicional para financiar sus operaciones o proyectos de expansión sin
tener que depender en gran medida de la emisión de acciones o de la deuda
costosa.
En relación con el indicador de
rentabilidad financiera, se observó que tiene un impacto positivo y
significativo en la estructura de financiamiento de las empresas mineras. Esto
se debe a que estas empresas optan por contraer deudas cuando tienen la
creencia de que los proyectos de inversión generarán ganancias suficientes
para cubrir los costos de dicha deuda. Esto se traduce en que a medida que la
rentabilidad aumenta, la percepción de riesgo de la empresa disminuye ante
instituciones financieras e inversores, lo que fomenta la confianza y eleva la
posibilidad de asegurar financiamiento a través de la emisión de bonos u otras
formas de deuda.
